中国科技新闻网2月8日讯（杨晶佳）近日，东鹏饮料IPO顺利过会，朝着上市之路又迈进一步。
公开资料显示，东鹏饮料集团是深圳老字号饮料生产企业，年完成全民所有制企业改制，随后设立了广东、广西、华中、华东等事业部，销售网络覆盖全国近万家终端门店。年4月，东鹏饮料披露招股书，欲登陆资本市场。
年1月22日，证监会向东鹏饮料发送反馈意见，针对其是否通过向经销商压货虚增收入、上市前持续大比例分红的原因等进行问询，在摘得“功能饮料第一股”头衔之前，东鹏饮料还有诸多问题待解。
经销商实为大股东合伙人疑配合压货虚增收入
东鹏饮料营收情况来源：招股书
至年及年上半年度，东鹏饮料营收28.44亿元、30.38亿元、42.09亿元、24.69亿元，净利润分别为2.96亿元、2.16亿元、5.71亿元、4.41亿元，成绩颇为亮眼。
销售收入持续增长的同时，东鹏饮料经销商队伍亦不断扩大。招股书披露，东鹏饮料产品销售主要采取经销模式，至年上半年度，公司经销商数量由家增长至家，经销模式收入占总营收比例超97%。
尤其是年，冲刺上市的关键阶段，东鹏饮料营收同比增长38.56%，净利润则同比飙升.36%。业绩飙升的背后，经销商对此作出了“突出”贡献。。
招股书显示，东鹏饮料前五大客户中，东莞市金愉食品有限公司及其关联方的实控人林景照、深圳市安尔雅供应链管理有限公司及其关联方实控人郑细强均为鲲鹏投资合伙人，分别持有鲲鹏投资4.5%、1.8%的份额，而鲲鹏投资共持有东鹏饮料7.15%股权，为公司第三大股东。
在经销商实控人为公司大股东合伙人的情况下，上述两家公司在年为东鹏饮料冲了不少业绩。其中，金愉食品销售收入由年的.47万元增加至.54万元，安尔雅供应链销售收入则由.69万元增加至.58万元，翻了一倍有余。
1月22日，证监会在反馈意见中要求东鹏饮料核查并说明与经销商是否存在实质或潜在关联关系，是否存在经销商为员工或前员工控制的情形，是否存在通过入股方式扩大销售规模情形及利益输送行为，是否存在经销商配合压货、囤货从而虚增收入的情形。
此外，中国科技新闻网注意到，至年，东鹏饮料的销售费用率由31.92%下降至23.37%，其中广告宣传费由4.82亿元缩水至3.45亿元，这或许也是其净利翻倍增长的原因之一。
作为快消品生产销售商，东鹏饮料在近几年相继植入或冠名《三生三世十里桃花》、《人民的名义》等多部热播剧，营销推广力度不小，而此前大幅削减的广告费，或将从IPO募资中补回来。
招股书显示，东鹏饮料拟发行万股股票募资14.93亿元，其中3.71亿元将用于营销网络升级及品牌推广，占募资总额近20%。
降价折扣活动引争议经销商称任务重返利难
年，红牛进入国内，打开了功能饮料市场的大门，也成为众多能量饮料竞相学习模仿的对象。
红牛、东鹏特饮、乐虎、体质能量产品图来源：百度
以罐装产品为例，东鹏特饮、乐虎、体质能量等均模仿红牛使用红、黄配色，不仅包装相似度极高，配料也均以糖、牛磺酸、维生素等为主，相差无几。
红牛独大、模仿者众，靠什么才能脱颖而出？东鹏特饮的选择是靠降价折扣抢占市场。
招股书显示，东鹏特饮ml金罐产品年的终端零售指导价格由5元/罐下调至4元/罐；ml金瓶年的终端零售指导价格由3.5元/瓶下调至3元/瓶。
相比之下，ml罐装红牛的零售价格一直稳定在6元/罐，几乎是东鹏特饮的两倍。
除低价策略外，东鹏饮料还推出了“壹元乐享”等促销活动，招股书中称，该活动得到了消费者广泛认可，带动公司年第二、三、四季度主营业务收入同比增长36.02%、65.94%、56.67%。
不过，降价和促销活动虽然为东鹏饮料赢得了市场，却在经销商和零售商之间引发不少争议。
在东鹏特饮百度贴吧中，一位ID为“是阿俊呀”的用户曾吐槽其代理商私自抬高批发价，且必须进货才可以兑换奖盖，另一位ID为“喜好爬山新手V”的用户则称一千多件瓶盖，经销商和公司都不给兑换，并表示将进行投诉。
针对上述争议，中国科技新闻网致函东鹏饮料询问有关零售商投诉的具体情况，以及公司在经销商团队管理方面是否存在漏洞等，截至发稿未获回复。
产能利用率低仍扩产上市前突击分红3.6亿
招股书显示，至及年上半年度，东鹏饮料产能利用率分别为75.1%、62.03%、66.38%、74.46%。
其中，、年，东鹏饮料将部分金罐特饮采取委托加工的方式进行生产，委托生产产量占比为3.36%和0.96%。
虽然东鹏饮料在招股书中称，公司与委托加工企业湖北奥瑞金、宏全食品包装（漳州）有限公司不存在关联联系，但在其自身产能利用率较低的情况下，将主要产品进行委托加工似乎缺乏必要性。
在反馈意见中，证监会也就此要求东鹏饮料补充说明委托加工的原因，是否存在潜在利益安排，交易定价是否公允等。
东鹏饮料投资计划来源：东鹏饮料招股书
此外，在产能利益率较低的情况下，东鹏饮料还拟投12.37亿元用于华南及重庆生产基地建设，其中拟用募集资金投入金额为8.09亿元，占募资总额比例过半。
值得注意的是，寻求大笔募资背后东鹏饮料还在上市前突击大手笔分红，疑为曲线补贴经销商。
招股书显示，东鹏饮料于年4月、10月两次向全体股东分配现金股利共.79万元，年4月派发现金股利1.4亿元。
在递交招股书的半个月前，年4月9日，东鹏饮料派发现金股利3.6亿元，超过了此前三年的分红总额。
巨额分红，多个经销商企业实控人参股的鲲鹏投资获利匪浅。简要按7.15%持股测算，其在过去四年间，累计获利金额超过万元。
对此，证监会在反馈意见中要求东鹏饮料说明年及年上半年持续大比例分红的原因及合理性，实控人对分红款的用途，有无通过分红款补贴发行人经销商的情况。
大经销商能够通过参股分红获利，小经销商却只能“望洋兴叹”。此前，有经销商接受北京商报采访称，降价后的24罐装东鹏特饮渠道价格为68元，终端提货价为72元，经销商仅有4元利润空间，虽然厂家承诺会有每件2元左右的返利，但由于全年销量任务设置过高，提前完成任务拿到返利基本无望。
对此，证监会在反馈意见中要求东鹏饮料说明经销商返利及补贴的政策标准，报告期计提和发放情况，是否与经销收入具有匹配性等。
利弊相依，降价返利策略和庞大的经销商队伍帮助东鹏饮料在年突围功能饮料市场，力压乐虎拿下市占率第二，但也在冲击IPO的过程中引发不少质疑。
截至目前，东鹏饮料尚未就经销商是否配合压货增收、委托加工是否存在潜在利益安排、突击分红是否存在曲线补贴经销商的动机等问题作出回复。IPO首发过会之后，东鹏饮料能否乘着上市之机继续书写新的业绩增长神话，还有待市场进一步检验。
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