从海外债券市场来看

7月8日以来,a股出现报复性反弹,希腊与债权人相互妥协的预期也在升温,其间境内外债券收益率出现止跌甚至回升,股、债行情格局再一次变得扑朔迷离未来股债孰强,难有定论,但可以确定的是,未来货币政策操作将保持相对宽松取向,流动性维持适度宽裕具有确定性,经济有政策托底,风险总体可控,股债市场不会出现“双输”的极端情况

业内认为,在防风险的底线约束下,近期金融市场流动性风险正得到有效管控鉴于监管纪律加强和流动性支持力度加大,未来股、债市场再现非理性波动的可能性较小

从银行间回购利率走势上看,资金价格在6月26日前后即见顶回落,几乎同时,对流动性变化敏感的短期债券利率出现了掉头每日商报广告部电话迹象,但长期债券利率直到7月2日前后才转为下跌更明显的证据是,今年4、5月份,货币市场流动性曾经极为宽裕,资金利率几近跌至历史低位,短债收益率出现大幅度下滑,但其间长债收益率不跌反升,直接造成了收益率曲线的极端陡峭化,这说明在长债利率降至较低位置后,流动性的改善对收益率曲线长端的刺激作用已减弱

“双输”概率低 债券仍有价值

综合多种因素来看,债券市场的投资机会仍较为明确而权益资产波动性加大后,固收资产的重要性被重新审视,未来风险偏好不会立刻扭转,债券需求有改善空间总之,以中长期利率下行为标志的债券走强可能是经济回升的必要条件,债牛将是经济牛和股牛的基础

7月初,沉闷许久的债券市场忽如一夜春风来,买盘活跃,利率每日商报联系电话走低,尤其是中长期债券品种一改前期颓势,充当了此次反弹的先锋债市收益率曲线开始摆脱极端陡峭的形态,长短期债券利差收窄这在近两个多月时间里面还是首次出现,也是又一次“股债跷跷板现象”的生动演绎

据中债到期收益率曲线显示,7月2日前后,银行间市场上长期限国债、政策性金融债等利率产品收益率转入跌势,并在随后几个交易日上演一波快速下行的过程其中,十年期固息国债收益率下行约18基点,十年期国开债收益率一度下行近25基点同一时期,一年期国开债收益率只下行约5基点,一年期国债收益率反而上涨了近9基点十年期与一年期国债的期限利差由此收窄至120基点左右,较6月中旬创下的202基点的历史峰值收窄逾80基点

据中国证券报

招商证券谢亚轩指出,在宏观审慎浙江每日商报电子版管理框架下,央行有必要维护资产价格和金融系统的稳定他认为,中国央行货币政策实际上是受制于多目标制,“稳增长、控通胀、调结构、促改革、惠民生和防风险”,无一不是中国央行的货币政策目标从近期利率和存准率的双降、银行间市场持续的逆回购保持宽松以及对证金公司流动性的支持,体现了货币当局不能容忍资产价格剧烈调整,要守住不发生系统性风险底线的明确态度

债市“坐收渔利” 长债一改颓势

当然,走过2014年大牛市,债券绝对收益已经不高,且随着宽松货币及积极财政政策的推进,经济逐渐探底企稳是大趋势,股市行情的反弹也可能加大债市波动,因此,债券资产的资本利得空间有限,在低资金成本环境下,套息交易更为可取

业内人士指出,在全球经每日商报广告部济复苏乏力的背景下,希腊局势恶化和中国a股市场非理性下跌带来新的风险因素,造成风险资产基体重挫,内外避险情绪叠加共振,为债券等避险资产的回暖送来了东风从海外债券市场来看,德债、美债也几乎是在7月初打破先前的盘局,出现一波较快的下行海内外国债收益率下降遥相呼应,表明避险情绪上升才是国内债券市场尤其是长债打破局面的关键推手

年中时点,很容易让人联想到货币市场波动经历了由大盘股发行及年中金融监管考核造成的阶段性收紧后,6月底前后,银行体系流动性重新趋稳趋松,货币市场利率纷纷回落不可否认,流动性的转暖在近期债市收益率下行过程中发挥了一定的积极作用,但不是“盘活”中长期债券的主要因素

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